來(lái)源：華泰期貨
作者： 封帆
重要數(shù)據(jù)
(資料圖片)
現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-19.35美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日變化240元/噸至24570元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水50元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日260元/噸至24550元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水30元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日250元/噸至24510元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水-10元/噸。
期貨方面：2026-01-14滬鋅主力合約開(kāi)于24560元/噸，收于24475元/噸，較前一交易日125元/噸，全天交易日成交243101手，全天交易日持倉(cāng)120299手，日內(nèi)價(jià)格最高點(diǎn)達(dá)到24855元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到24370元/噸。
庫(kù)存方面：截至2026-01-14，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為11.83萬(wàn)噸，較上期變化-0.02萬(wàn)噸。截止2026-01-14，LME鋅庫(kù)存為106725噸，較上一交易日變化-175噸。
市場(chǎng)分析
鋅價(jià)近日表現(xiàn)走勢(shì)偏強(qiáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)下游訂單減弱，采購(gòu)積極性較差，現(xiàn)貨升水略有回落。冶煉廠原料庫(kù)存略有增加，對(duì)國(guó)產(chǎn)礦采購(gòu)積極性下滑，國(guó)產(chǎn)礦TC保持平穩(wěn)，進(jìn)口礦TC持續(xù)回落，Antamina最新報(bào)價(jià)0-10美元/噸。冶煉廠原料可用天數(shù)并不高，短期TC難上漲。冶煉綜合利潤(rùn)難以修復(fù)，1季度產(chǎn)量仍存不及預(yù)期可能性，供給壓力有望環(huán)比繼續(xù)減少。消費(fèi)開(kāi)始進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)幅度較緩，絕對(duì)估值偏低，長(zhǎng)線宏觀依舊利多，對(duì)消費(fèi)依舊偏樂(lè)觀，鋅價(jià)即使受情緒擾動(dòng)回調(diào)，回調(diào)空間也較為有限。
策略
單邊：謹(jǐn)慎偏多。
套利：中性。
風(fēng)險(xiǎn)
1、海外礦預(yù)期外擾動(dòng)。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。
投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格： 證監(jiān)許可【2011】1289號(hào)
免責(zé)聲明：
本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開(kāi)的信息編制，但本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào) 告所載的意見(jiàn)、結(jié)論及預(yù)測(cè)僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。在不同時(shí)期，本公司可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意 見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)不一致的研究報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新?tīng)顟B(tài)。本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可 在不發(fā)出通知的情形下做出修改， 投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。 本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，投資者并不能依靠本報(bào)告以取代 行使獨(dú)立判斷。對(duì)投資者依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。 本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā) 他人等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為 “華泰期貨研究院”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。 所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。 華泰期貨有限公司版權(quán)所有并保留一切權(quán)利。
